如图所示，在图中，以横轴表示失业率，纵轴表示通货膨胀率，价格调整曲线或菲利普斯曲线是一条向右下方倾斜的曲线。这条曲线表明，在失业率较低的年份，价格总水平上涨较慢，即通货膨胀率较高；在失业率较高的年份，通货膨胀率较低。也就是说，通货膨胀率与失业率之间存在着相互交替的关系。
价格调整曲线或菲利普斯曲线会与横轴相交，即在通货膨胀率等于0时，经济中也会存在一定程度的失业率。这部分失业率被认为是由于制度因素所决定，因而被称为经济中“自然”的失业率。
价格调整曲线具有明显的政策含义。当政府希望失业率降低到自然率水平之下，可以运用扩展性的宏观经济政策实现这一政策目标，但需要一定的通货膨胀率为代价；反之，如果政府试图降低通货膨胀率，则可以通过增加失业率实现这一目标。