(1)外汇缓冲政策——融资或弥补
外汇缓冲政策指一国政府当局运用官方储备的变动或临时向外筹借资金来抵消国际收支失衡所造成的超额外汇需求或外汇供给。当国际收支赤字时,外汇市场上将出现外币的供不应求、本币的供过于求。这一供求缺口势必造成本币汇率贬值或下浮的压力。如果政府当局迫于国际货币制度的约束或基于本币贬值对国内经济的不利影响,不能或不愿下调本币汇率,就必须动用各类储备来弥补这一缺口,从而保持汇率的稳定。当一国官方储备不足时,政府还可以通过借款来达到弥补缺口的目的。政府可以进入国际金融市场,通过发行外币债券或通过向银行贷款来筹措所需的外汇,也可以向外国政府或国际金融机构贷款。这种“寅吃卯粮”的做法,并不触及国际收支失衡状况的根本原因。
(2)需求管理政策——财政货币政策
当一国国际收支失衡时,政府也可以运用紧缩性或扩张性的财政货币政策加以调节。在财政政策方面,可供采用的措施主要是增减财政支出和改变税率;在货币政策方面,当局可以调整再贴现率和存款准备金率,或在公开市场买卖政府债券。财政货币政策可以通过3个渠道来影响国际收支,分别是收入效应、利率效应和相对价格效应(或称替代效应)。当一国国际收支赤字时,政府当局应采取紧缩性的财政货币政策。首先,紧缩性财政货币政策通过乘数效应减少国民收入,由此造成本国居民商品、劳务支出的下降。只要它能够降低本国的进口支出,就可以达到纠正国际收支赤字的效果。这一收入效应的作用大小显然取决于一国边际进口倾向的大小。其次,紧缩性货币政策通过本国利息率的上升、吸引资金从国外的净流入来改善资本账户收支。这一利率效应的大小取决于货币需求的利率弹性与国内外资产的替代性高低。再次,紧缩性财政货币政策还通过诱发国内生产的出口品和进口替代品的价格下降来提高本国产品的国际价格竞争能力,刺激国内外居民将需求转向本国产品,从而获得增加出口、减少进口的效果。这一相对价格效应的大小主要取决于进出口供给和需求弹性。
(3)支出转换政策
支出转换政策分为汇率政策和直接管制两种政策。汇率政策指运用汇率的变动来纠正国际收支失衡的政策。汇率政策的实施在不同的制度背景下有不同的做法:①汇率制度的变更。②外汇市场干预。在汇率由市场决定的情况下,一国政府当局可以参与外汇市场交易,在外汇市场上购入外币、售出本币,操纵本币汇率贬值来达到增加出口、减少进口的效果。③官方汇率贬值。在实行外汇管制的国家,政府当局可以通过公布官方汇率贬值,直接运用汇率作为政策杠杆来实现奖出限入。
实行贬值政策和紧缩性财政货币政策来纠正国际收支的长期性失衡,必须通过市场机制才能发挥作用,而且还需要经过一段较长的时间。对于结构性变动所引起的国际收支失衡,以上政策的实施也都难以收到良好的效果。因此,尤其在出现国际收支结构赤字的情况下,许多发展中国家都对国际经济交易采取直接干预的办法,即实行直接管制。
直接管制包括外汇管制和贸易政策。从实施的性质来看,直接管制的措施有数量性管制和价格性管制之分。前者主要针对进口来实施,包括进口配额、进口许可证、外汇管制等各种进口非关税壁垒。后者既可用于减少进口支出,主要指进口关税,也可用来增加出口收入,如出口补贴、出口信贷优惠等。从实施的效果来看,数量性管制措施能够在短期内迅速削减进口支出,立竿见影;而结构性管制措施的作用渠道则基本上等同于汇率政策。