公债的货币效应一般指公债的货币供给效应。公债对货币供给的效应主要体现两个方面，一方面是公债的发行引起的信用扩张效应，另一方面是公债流通产生的货币扩张效应。
（1）公债的信用扩张效应。公债是以国家税收为经济担保，向社会和公众负债的行为，只要国家存在就不会存在偿还危机，而且其收益率一般不会低于社会平均水平。这使公债具备了与货币几乎一样的信用水平。因而公债的债权人在失去原有的货币资金使用权以后，又可以用公债作担保或抵押取得银行贷款或向其他主体拆借资金，这样，公债就成为一种极其重要的信用工具，被广泛用于一般的金融信贷之中，其结果必然是加速资金周转，导致信贷规模的扩张。
（2）公债的货币扩张效应。货币作为一般等价物的功能，事实上已经由国家的强制担保赋予了公债券。因此，只有当国家明令禁止，而且可以完全禁止公债流通的条件下，才能保证公债的发行不导致货币扩张。然而，要完全禁止公债流通，在一般条件下是极难做到的。因此，公债在相应的货币之外充当了流通工具和支付手段，事实上增加了流通中的货币量，这种情况不仅造成公债的流通成本较高，如果经济出现波动，人们对通货膨胀预期也会高，所以公债规模越大，一旦出现通货膨胀，对国家调控能力的影响就越大。