财政政策的效果是指政府收支变动对收入的影响。财政政策的作用机制可通过IS－LM模型来说明。在IS－LM模型中，扩张性财政政策使IS曲线右移，而紧缩性财政政策使IS曲线左移。以扩张性财政政策为例。若政府在经济衰退时实施扩张性财政政策，增加政府购买（或减少税收），就会增加总需求，进而增加就业和收入。而收入的增加又使货币的交易需求增加，在货币供给既定的条件下，使货币的投机需求减少，利率上升。上升了的利率会减少私人投资。这就是财政政策的“挤出效应”：政府购买支出的增加“挤”了或减少了私人投资。私人投资的减少引起就业和收入的减少。因此政府购买支出的增加即IS曲线的右移最终是否增加收入，增加多少收入取决于挤出效应的大小，进而取决于IS曲线和LM曲线的斜率。若LM曲线的斜率既定，则财政政策的作用与IS曲线的斜率成正比。IS曲线是从投资与储蓄相等的关系中根据投资曲线和储蓄曲线推得的。假定储蓄曲线的斜率既定，则IS曲线的斜率与投资曲线的斜率正相关。IS曲线的斜率越大，意味着投资曲线的斜率越大，投资对利率变动的反映越不敏感，即一定量的利率变动只能引起投资少量的变动，故当政府增加购买支出引起收入增加，进而引起货币的交易需求增加和货币的投机需求减少，利率上升时，减少的投资量较少，即挤出效应较小，于是财政政策的效果较大。反之IS曲线的斜率越小，财政政策的作用便越小。若IS曲线的斜率既定，财政政策的作用与LM曲线的斜率成反比。LM曲线是从既定的货币供给量与货币需求量相等的关系中根据货币的交易需求曲线和投机需求曲线推得的。于是LM曲线的斜率大小就由货币交易需求曲线的斜率和投机需求曲线的斜率决定。假定货币交易需求曲线的斜率既定，则LM曲线的斜率与货币投机需求曲线的斜率正相关。因此LM曲线越平坦，意味着货币的投机需求曲线越平坦，货币投机需求量对利率变动的反映越敏感，反过来就是利率对投机需求量变动的反映越不敏感：一定量的货币投机需求量的变动仅引起利率少量的变动。因此当政府增加购买支出引起收入增加进而引起货币的交易需求增加和货币的投机需求减少时，利率的上升幅度较小，从而投资的下降幅度较小，即财政扩张的挤出效应较小，财政政策的效果就较大。反之，若货币投机需求曲线的斜率越大，财政政策的效果就越小。作为两个极端，财政政策在货币需求曲线水平状的凯恩斯区域不产生挤出效应，效果极大，而在货币需求曲线垂直状的古典区域，财政政策产生完全的挤出效应，其效果等于零。